提要

   OMO、MLF等政策利率的下调大概率是政策组合出台的起点。

央行主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号。

LPR下调将带动居民房贷利率更大幅下调。

千呼万唤始出来，中期借贷便利（MLF）降息终于“靴子落地”。

为维护银行体系流动性合理充裕，6月15日，央行开展2370亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元公开市场逆回购操作。其中，1年期MLF操作利率为2.65%，较上月下调10个基点。此前6月13日早间，央行宣布下调7天期逆回购（OMO）中标利率10个基点，并在同日晚间下调了各期限常备借贷便利利率（SLF）。

对此，国投安信期货方面点评称，近期国内经济数据有所回落，对于逆周期政策的预期不断增强，OMO、MLF等政策利率的下调大概率是政策组合出台的起点。随着逆周期政策加力，中国经济内生动能有望重新回升。

MLF利率下调符合市场预期

当前，我国经济经济动能放缓，稳增长压力依然较大，促进市场需求复苏成为关键。

央行在今年一季度的货币政策执行报告中提出，将继续精准有力实施稳健的货币政策，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。对此，市场预计年内降准降息政策将会落地。

进入5月份以来，国内经济数据指标增速持续回落。5月份金融统计数据显示，5月末，我国广义货币(M2)余额282.05万亿元，同比增长11.6%，增速比上月末低了0.8个百分点。M2增速放缓的深层原因是当前经济内需不足，消费及投资活动放缓，导致货币派生效应减弱。

经济数据同样表明，尽管CPI同比上涨0.2%，经济处于温和复苏区间，但我国PMI指数已连续三个月下降，这提示国内经济复苏尚不稳固，国内需求复苏不及预期，经济活力偏弱。

在此背景下，六大行以及部分股份行均下调了人民币存款利率，为贷款市场报价利率（LPR）报价下调提供空间。但由于存款定期化等原因，增量存款利率调整暂时不足以立刻驱动LPR下调，降低政策利率依然有较大的必要性。

随着市场对于逆周期政策预期不断升温，6月13日，央行先后下调了7天期逆回购（OMO）中标利率和各期限常备借贷便利利率（SLF），并在6月15日以“量增价降”的方式续作了1年期中期借贷便利（MLF）操作，以此加强逆周期刺激，支持宏观经济复苏。

国投安信期货指出，近期国内经济数据有所回落，对于逆周期政策的预期不断增强，OMO、MLF等政策利率的下调大概率是政策组合出台的起点。随着逆周期政策加力，中国经济内生动能有望重新回升。

下周LPR非对称降息可期

随着MLF降息落地，业内人士预计，6月LPR随之下调将成为大概率事件。

贷款市场报价利率（LPR）与公开市场操作（OMO）利率、中期借贷便利（MLF）利率、存款准备金利率以及上海银行间同业拆放利率（Shibor）均是我国市场化利率体系中最重要的利率品种。

央行主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，并通过银行体系传导至贷款利率。